¿Podrían todas las cripto ser parte de un ETF en spot?

Hace 3 semanas, se produjo un cambio de inflexión con la aprobación del ETF en spot sobre Bitcoin.

Ahora, se rumorea que los ojos están puestos en ETH, la siguiente según capitalización de mercado.

Pero... ¿Y después? ¿Vamos a tener ETFs de cualquier crypto? ¿Ahora todo vale?

Voy a plantear 4 escenarios que expandiremos en otros post:

- ETF sobre Ethereum.

- ETF sobre cryptos no securities.

- ETF sobre índices sintéticos, estilo SP500

- ETF sobre sectores crypto.

Nos topamos con un concepto vital: ser una security según la SEC (u organismo regulador equivalente).

¿Qué es una security?

Es un instrumento financiero que representa un derecho de propiedad (acciones), una deuda (bonos) o los derechos contractuales a recibir o entregar otros instrumentos financieros(derivados).

¿Qué pasa si una cripto es identificada como security?

Si una cripto es clasificada como security, su inclusión en un ETF requeriría un proceso regulatorio más estricto y cumplimiento con las leyes de valores. Para ello, la SEC evalúa cada cripto caso por caso para determinar si cumplen con la definición de una security, basándose en criterios como el Test de Howey.

¿Qué es eso del test de Howey?

Es un criterio legal para determinar si una transacción específica implica una "inversión en contrato" y por lo tanto se considera una security. Se basa en cuatro criterios esenciales:

Inversión de Dinero: La necesidad de una contribución financiera o inversión de capital. No se limita estrictamente al dinero en efectivo, sino que puede incluir cualquier forma de activo o compromiso financiero. La clave aquí es que el inversor está arriesgando algo de valor con la expectativa de obtener un beneficio futuro.

Empresa Común: Una empresa común implica que la inversión se realiza en una empresa, proyecto o esquema donde los rendimientos dependen, en cierta medida, del éxito de esta entidad colectiva. El énfasis está en la naturaleza colectiva del emprendimiento, donde los inversores contribuyen al pool y sus retornos dependen en gran medida del éxito del grupo en su conjunto, en lugar de sus esfuerzos individuales.

Expectativa de beneficios: El foco aquí es la motivación del inversor para participar en la inversión. La expectativa de beneficio no se limita únicamente a las ganancias monetarias directas; también puede incluir beneficios indirectos, aunque la expectativa principal debe ser de una ganancia financiera. Es importante que esta expectativa se base en los esfuerzos de terceros, lo que nos lleva al cuarto y último criterio.

Derivación de Beneficios: Principalmente de los Esfuerzos de Otros Aquí, la clave es que los inversores esperan obtener beneficios gracias a los esfuerzos de personas distintas a ellos mismos. Esto podría significar que dependen de un promotor, gerente o un tercero para el éxito del proyecto o inversión. En otras palabras, el inversor es pasivo en relación con el esfuerzo necesario para generar un retorno sobre la inversión.

¿Hacia dónde vamos?

En mi opinión, son criterios interesantes, pero cubren una amplia escala de grises, les falta un poco de concreción. En cuanto otras criptos empiecen a formar parte de los ETF en Spot, este tema, que ya era controvertido, lo tendremos hasta en la sopa. Habrá peleas por NO considerarlas securities (como con Ripple), pensar que una cesta de cripto no es lo mismo que una por separado, etc..

Mientras tanto, disfrutemos de los vaivenes del mercado, y saquemos partido del mismo.

Este artículo está dedicado a Pablo de la comunidad privada. Gracias por la inspiración y parte de la documentación.